Carta Mensal JF TRUST – Julho de 2024
08/08/2024 - JF Trust“As correlações do Balanço de Riscos dólar-dívida-inflação, elevam a postura hawkish do Bacen e com adição do risco do ciclo de correção externa do mercado acionário”
Parece “filme repetido” da Carta anterior, com deterioração adicional do balanço de riscos em julho, a Ata do Comitê de Política Monetária (Copom) de agosto reduz de forma significativa a probabilidade de algum recuo da taxa básica de juros na curva curta de 2025. Foi mais hawkish que a Ata anterior. De forma paralela, a situação fiscal segue negativa na margem no Brasil, com ampliação do déficit e da dívida pública bruta, essa última para 77% do PIB, mas que deve superar 80% do PIB nos próximos meses.
O Bacen deve esperar o início da queda dos juros nos EUA e a expectativa de revalorização das moedas emergentes ante o dólar, ou seja, parece com mais disposição de prolongar a manutenção da Selic de 10,5% a.a., mas claro, já sinalizou que também pode aumentar os juros no curto prazo.
Os riscos de ampliação do conflito no Oriente Médio devem manter o dólar no exterior ainda rígido. Dos EUA, os recentes indicadores do mercado de trabalho nos EUA de junho e julho e o sinal mais enfático dos membros do Federal Reserve para a " proximidade do corte dos juros" , de fato , são fatores que beneficiam ou pelo menos , evitam uma escalada de alta do dólar no Brasil e portanto da inflação
A desaceleração do emprego do payroll nos EUA de julho foi influenciado também por demissões temporárias, mas de qualquer forma, avaliamos que o mercado de trabalho está desacelerando de fato, e que volta a levantar as dúvidas sobre a possibilidade da recessão."
O ajuste recente restritivo de liquide e da taxa de juros no Japão, que levou a um circuit breaker do seu mercado, combinado com um ritmo mais moderado do emprego nos Estados Unidos trouxe volta a sombra dos ciclos de Kondratiev ( Nikolai Kondratiev, foi um economista russo que Lenin nomeou para a chefia de planejamento da economia soviética nos anos 1920). Quando ocorreu a Grande Depressão, de 1929, Kondratiev previu o renascimento do capitalismo na etapa seguinte. Os ciclos de Kondatriev foram desenvolvidos analisando o comportamento da economia capitalista,apontando três fases: (i) expansão, quando inovações tecnológicas ampliam os investimentos, ao aumento da produção mas, concomitantemente, a uma concentração da riqueza; (ii) estagnação, quando ocorre a desaceleração da economia, com menor investimento e aumento do desemprego e (iii) recessão, período de contração econômica, com queda da produção e aumento da inflação. Kondatriev dividiu as ondas em ciclos longos e ciclos curtos. Os estudiosos identificaram cinco ciclos longos:
1) Primeira Onda (1780-1840) – Revolução Industrial:
2) Segunda Onda (1840-1890) – Expansão das Ferrovias e Aço:
3) Terceira Onda (1890-1940) – Eletricidade e Química
4) Quarta Onda (1940-1990): Eletrônica e Tecnologia da Informação:
5) Quinta Onda (1990-presente) – Tecnologia da Informação e Comunicação, com período de ascensão da expansão da internet, biotecnologia e tecnologias de informação e comunicação e o período de declínio, com crises financeiras e bolhas tecnológicas
