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FÁBIO ALVES: UM IPCA-15 TÃO DECISIVO

Também em conversa com esta coluna, o sócio e economista-chefe da JF Trust, Eduardo Velho, lobserva que, desde o quatro trimestre do ano passado, a surpresa inflacionária é uma constante no cenário da política monetária, ou seja, a inflação acumulada esperada para o trimestre móvel pelo BC no Relatório Trimestral de Inflação (RTI) tem ficado sempre abaixo da inflação efetiva e mais uma vez neste período de setembro a novembro ocorrerá novamente.

Ele diz ter estimado inicialmente uma surpresa de 0,44 ponto no IPCA acumulado, mas refez a estimativa e diz que a surpresa será ainda maior: de 1,6 ponto, o que corrobora um desvio maior| que a surpresa inflacionária no trimestre móvel (junho a agosto). Velho prevê uma alta de 1,13% ipara o IPCA-15 de novembro.

"O risco do índice é surpreender para cima novamente em dezembro, a não ser que ocorra um 'derretimento' robusto do câmbio e, sobretudo, dos preços das commodities dos atuais níveis, mas essa probabilidade é significativamente reduzida na minha avaliação", argumenta o economista-chefe da JF Trust. "Essa inflação mais elevada está mais ou menos precificada na curva do mercado, que ficara em média de 1% ao mês no último bimestre. Mas o que pode calibrar a aposta de alta da Selic em 2 ou 2,5 pontos como majoritária na curva dos juros do DI seriam altas dos serviços e dos núcleos e da difusão similares (ou superiores) a de outubro." INas estimativas de Velho, uma Selic mínima de 12% no primeiro quadrimestre de 2022 não seria suficiente para conter a inflação no teto da meta do ano que vem - com a Selic nesse patamar, ele estima um IPCA de 5,94% em 2022.

"O componente inercial aumentou nos últimos meses e até abril, pelo menos, estimo que a| inflação em 12 meses se manterá em dois dígitos, isto é, acima de 10%", diz. (fabio.alves&estadao.com)

Fábio Alves é jornalista do Broadcast